上周市场回顾：上周市场受宏观调控、市场扩容等不利因素的预期强化影响，两地股指缩量下跌。截至上周五，上证指数收市报2989.29点，全月下跌8.78%；深证成指收市报12137.20点，全月下跌11.41%。
农银汇理观点：我们认为，春节前夕适当宽松的货币环境可能给投资者带来一些惊喜，然而对节后货币政策取向的担忧依然会存在。预计A股市场在二月将进入震荡整理期。

一、上周市场回顾
    上周市场受宏观调控、市场扩容等不利因素的预期强化影响，两地股指缩量下跌。截至上周五，上证指数收市报2989.29点，全月下跌8.78%；深证成指收市报12137.20点，全月下跌11.41%。

    上周A股市场表现前三位的行业为农林渔牧（-1.85%）、医药生物（-2.31%）和食品饮料（-3.52%），表现后三位为采掘行业（-7.52%）、造纸印刷（-7.72%）和房地产（-8.16%）。

    外围市场方面，道琼斯工业指数上周跌5.11%；英国富时100指数跌2.16%；香港恒生指数跌2.92%；国企指数跌3.99%。

二、宏观经济分析
    上周经济事件回顾1——国务院大力推动环保减排
    国务院总理温家宝27日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家环境保护“十一五”规划中期评估报告》。会议提出要大力削减火电、钢铁、有色、水泥行业的大气污染物排放量和造纸、化工、酿造、印染行业的水污染物排放量，严格控制水污染物排放总量，大力发展环保产业。另外此前财政部研究征收机动车污染排放环境税相关部委同意。我们认为，下阶段政府的工作重点将由保增长转变为调结构，对节能减排的投入即是拉动经济、调整结构的需要，也是保证经济持续发展的重要保证，相应的环保服务和设备制造将长期收益于这一国策。

    上周经济事件回顾2——西电破发，新股发行或暂缓
    28日，首日上市的中国西电盘中破发，当日收盘7.79 元（发行价7.9 元），这也是2006 年8 月18 日中国国航上市首日盘中破发以来的第一次，也是新股发行制度改革来的第一次，这也结束了一、二级市场之间无风险套利的神话。此外，上市仅6 天的正泰电器今日盘中最低探至23.6 元，跌破了23.98元的发行价。而创业板也诞生了两只破发股：星辉车模以及台基股份。29 日，由中国证券业协会、上海证券交易所及深圳证券交易所联合举办的“新股发行体制改革研讨会”在上海召开。会议主要探讨新股发行体制改革相关热点问题，进一步完善发行价格形成机制与股票承销制度。我们认为，本次会议将对过去一年的新股发行制度进行回顾和总结，新股的发行节奏将趋缓，有助于降低市场对新股扩容的担忧。

    上周经济事件回顾3——美联储维持利率不变
    28日，美联储决定将利率维持在接近零的水平，以支撑经济复苏。美国联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标维持在0-0.25%区间不变，并表示在较长时期内都维持在纪录低点水平。我们认为美联储本次维持利率的决议符合我们的预期，高位浮动的失业率与较低的通货膨胀水平是其做出这一决策的主要动因。但通过美联储议息会议的措辞，我们能够发现退出政策的预期在逐渐加强。在对目前经济状况的评估中，本月美联储较一个月前给予了更加乐观的评价，评价主要集中在一下几个方面：
    第一，美联储着重阐述了目前美国企业开展的补库存情况，对其对于美国经济未来的拉动作用显示出了较高的评价；

    第二，尽管在劳动力市场和收入增长相对较弱，信贷较紧的情况下，家庭支出仍旧在一定程度上缓慢扩张；

    第三，政府的支出也逐渐显现出回升的势头，但在房地产等建筑领域的投入仍然相对较弱。

    另外，值得注意的是，尽管此次美联储继续维持低水平利率，但从投票的结果来看，我们发现与以往不同的是，其中有一位联储的行长在投票中表明反对继续维持0-0.25%的超低水平基准利率，我们认为，尽管短期来看能够通过美国加息的可能性仍旧较小，但是这些微小的变化也在向我们表明，更强烈的退出政策的预期正在逐步的走近。

三、农银汇理观点
    我们认为，春节前夕适当宽松的货币环境可能给投资者带来一些惊喜，然而对节后货币政策取向的担忧依然会存在；同时，对乐观盈利预测的下调可能性将给股市的上行施加压力。预计A股市场在二月将进入震荡整理期。现阶段，我们看好具有自身增长潜力、年报业绩优良和有分红预期的公司。

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