上周市场回顾：继此前连续两周收高后，A股市场本周小幅回落。截至上周五，上证指数收市报3031.06点，全周下跌0.68%；深证成指收市报12341.74点，全周下跌0.76%。
农银汇理观点：我们认为政府将观望已有政策的效果，特别需要关注3月份的房地产交易量。在目前上有政策压制，下有业绩支撑的情况下，预计大盘仍将维持震荡。

一、上周市场回顾
    继此前连续两周收高后，A股市场本周小幅回落。截至上周五，上证指数收市报3031.06点，全周下跌0.68%；深证成指收市报12341.74点，全周下跌0.76%。

    上周A股市场表现前三位的行业为综合行业（1.16%）、机械设备（0.22%）和纺织服装（0.19%），表现后三位为采掘行业（-2.54%）、文化传播（-2.31%）和社会服务（-1.97%）。

    外围市场方面，道琼斯工业指数上周涨2.33%；英国富时100指数涨4.58%；香港恒生指数涨0.87%；国企指数涨3.32%。

二、宏观经济分析
    人大会议召开，总体影响偏正面
    上周五第十一届全国人民代表大会第三次会议在京开幕，国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，今年要继续实施适度宽松的货币政策，广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。同时要继续实施积极的财政政策：赤字规模进一步升至10500亿，占GDP2.8%与去年持平，财政支出的重点有所变化，基建投资回落，环保、节能减排、农业、保障性住房、社会保障的增速较快。资源税今年可能出台。这体现了“调结构”思路，有利于中国居民消费和经济长期均衡增长。房地产方面则未提及新政策。我们认为对市场整体影响正面。

    资源税今年出台可能性很大
    温家宝总理提到“提出居民消费价格涨幅3%左右，综合考虑了翘尾因素、国际大宗商品价格的传导效应、国内货币信贷增长的滞后影响以及居民的承受能力，并为资源环境税费和资源性产品价格改革留有一定空间”。

    美国就业市场近况
    美国2月份非农就业人数减少3.6万，在过去26个月中已有25个月持续下降。今年1-2月份的降幅更已明显缩小，使失业率在2月份持平于9.7%。奥巴马最近提出的就业政策将可能得到进一步的落实，但就业市场的改善速度预计将十分缓慢，失业率在2010年上半年可能小幅下降至9.5%。然而，政府部门刚启动的裁员进程如大规模扩散将为就业市场的前景带来很大不确定性。

    汇率市场：美元兑欧元升值2.5 %，而兑大宗商品汇率则呈持续贬值势态
    自2月初以来，美元兑欧元升值2.5 %，而兑大宗商品汇率则呈持续贬值势态（贬值幅度基本处于1.5-3.5%区间），显示市场仍存在对美国基本面因素，尤其是通胀和中长期债务风险的担忧。近期内有两个重要因素可能导致美元兑欧元升值见顶：（1）最近希腊的国债风险可能得以缓解；（2）美欧当局可能加紧实施对冲基金投机活动的规管，导致投资者单边做空欧元的趋势在近期已出现调整迹象。然而欧元区的债务危机远未完全化解，所采取的财政紧缩措施亦可能使欧元区经济严重下滑。这双重因素可制约欧元的回升幅度，或美元兑欧元贬值的空间。美元与日元的Libor 3个月之差已在上周7个月来首次转正，意味着息差交易可能重归以日元融资。前瞻性看，美元兑日元可能有所走强。

三、农银汇理观点
    政策方面，政策紧缩大局已定，政府将观望已有政策的效果，需要关注通胀及房价的走势，来看是否有进一步的紧缩政策，特别需要关注3月份的房地产交易量。在目前上有政策压制，下有业绩支撑的情况下，预计大盘仍将维持震荡。

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