上周市场回顾：上周A股市场连续第二周下跌，沪指创近五周以来的最大周跌幅。截至上周五，上证指数收市报3130.30点，全周下跌0.48%；深证成指收市报12416.86点，全周下跌1.1%。
农银汇理观点：二季度积极把握市场的结构性机会将是重要的投资线索，包括部分实质受益政策扶持的新兴产业板块、增长显著且持续性强的内需消费板块、以及部分超跌反弹的周期性板块。

一、上周市场回顾
    上周A股市场连续第二周下跌，沪指创近五周以来的最大周跌幅。截至上周五，上证指数收市报3130.30点，全周下跌0.48%；深证成指收市报12416.86点，全周下跌1.1%。

    上周A股市场表现前三位的行业为医药生物（1.91%）、食品饮料（1.86%）和农林牧渔（1.33%），表现后三位为房地产（-4.81%）、其它制造业（-3.19%）和社会服务（-2.66%）。

    外围市场方面，道琼斯工业指数上周涨0.19%；英国富时100指数跌0.47%；香港恒生指数跌1.55%；国企指数跌3.75%。

二、宏观经济分析
    2010年第1季度GDP同比增长11.9%
    虽然市场普遍对一季度的经济高增长有心理准备，但实际公布的数据还是超出了市场一致预期。经济快速增长主要由于去年以来的政策刺激以及去年同期的低基数原因，但是接近12％的增速还是超过了经济的潜在增速，过热苗头开始显现。考虑到地方政府高涨的投资热情，若无进一步的调控，未来3个月中国经济过热的风险将进一步上升。因此短期存在退出政策的强化风险。

    政府提出调控房产措施
    上周国务院提出3点调控房地产的措施：1）增加土地供应。全国30个省、市、区（西藏除外）2010年度住房用地计划拟供应量约为18万公顷，大大超过2009年全国住房实际供地 7.6万公顷和前五年平均年度实际供地量5.5万公顷。2）抑制不合理住房需求。包括实行更为严格的差别化住房信贷政策，加快研究制定合理引导个人住房消费、调节个人房产收益的有关税收政策，并授权地方政府可根据实际情况，在一定时期内采取临时性措施，严格限制各种名目的炒房和投机性购房。3）进一步明晰责任。要求省级人民政府对稳定房价和住房保障负总责、城市人民政府抓落实。对遏制房价过快上涨、推进保障性住房建设工作不力的，要追究责任。

    鉴于两会期间备受热议的房价在两会后仍大幅上升，中央政府的对房产调控的态度越趋坚决，我们预计若房价过快上涨的势头还不能得到抑制，则还会有进一步的措施出台，如限制异地购房、开征某种类型的房产税等。这些措施短期将对房地产的成交量有较大影响。

    5年以来首次出现外贸逆差
    3月份，我国出口1121.1亿美元，同比增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%，贸易逆差72.4亿美元。自2004年5月以来，我国外贸首次出现月度逆差。

     3月份贸易逆差主要和进口的大幅度增加有关。3月份进口增长66％，进口增长率超出出口增长率42个百分点。进口大幅增长有两个方面的原因，一是大宗商品进口价和量的上升。以原油、铁矿砂、铜和成品油为例，3月份四种商品进口共拉动进口增长15.3%，其中数量拉动3.1个百分点，而价格拉动12.2个百分点；二是消费升级导致汽车等大宗消费品增加。以汽车为例，进口呈现成倍增加的态势。一季度进口汽车68.3亿美元，增长159.1%；其中3月份进口32.2亿美元，增长240.8%。中国的经济刺激政策红利产生了外溢效应。考虑逆差出现的原因，升值有助于解决目前进口过热、经济刺激政策红利外溢的问题。预计人民币升值预期进一步升温。

三、农银汇理观点
    一方面，经济向好，政策退出的矛盾仍在困扰市场；另一方面，风格严重偏离使得市场局部过热的现象明显。二季度积极把握市场的结构性机会将是重要的投资线索，包括部分实质受益政策扶持的新兴产业板块、增长显著且持续性强的内需消费板块、以及部分超跌反弹的周期性板块。

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