上周市场回顾：因前期强势股纷纷补跌，节前一周A股市场连续第四周收低。截至上周五，上证指数收市报2870.61点，全周下跌3.79%；深证成指收市报11162.54点，全周下跌4.62%。
农银汇理观点：从企业盈利以及市场估值表现看，我们认为A股已经逐步跌入价值区间。如果本周A股继续下跌，对战略投资者而言，很有可能意味着机会的来临。

一、上周市场回顾
    因前期强势股纷纷补跌，节前一周A股市场连续第四周收低。截至上周五，上证指数收市报2870.61点，全周下跌3.79%；深证成指收市报11162.54点，全周下跌4.62%。

   上周A股市场表现前三位的行业为金融服务（-0.02%）、采掘行业（-3.50%）和房地产（-3.59%），表现后三位为木材家具（-11.25%）、造纸印刷（-10.31%）和纺织服装（-9.88%）。

    外围市场方面，道琼斯工业指数上周跌0.47%；英国富时100指数跌3.49%；香港恒生指数跌3.59%；国企指数跌3.52%。

二、宏观经济分析
    准备金率年内第三次上调
    中国人民银行5月2日宣布，决定自5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17%，距2008年6月的17.5%的高点仅有一步之遥。此次上调存款准备金率，冻结的资金预计将超过3000亿元。

    央行前两次上调准备金率被市场理解为警示商业银行的信贷冲动，而此次上调，来自信贷投放的压力似乎并不是很大。鲁政委认为，4月份新增信贷约为7000亿元，这一水平在监管层的允许范围内。央行这一次动用准备金率工具的原因可能是居高不下的外汇占款。外汇占款的增加将直接导致基础货币量增加，再通过货币乘数效应，造成货币供应量大幅度增长。在银行体系流动性非常充裕的情况下，如果不加以对冲，将不利于流动性的控制。

    数据显示，2010 年3 月末，广义货币供应量（M2）同比增长回落至22.50%，正在向着17%的调控目标有序回落；狭义货币供应量（M1）也连续第2个月回落。

    4月份官方PMI为55.7%
    中国物流与采购联合会(CFLP)小长假期间发布的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。该指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道。值得注意的是，其中购进价格指数达到72.6%的高位，是2008年下半年以来的最高点。

    4月份PMI指数继续走高，主要是季节性变动特点。以往年份PMI指数在3、4月份均呈现走高态势。当前外贸出口及国内市场需求增长都还有一定的不稳定性，一定程度仍然依靠政府力量支撑，尚未进入新的可持续增长轨道。购进价格指数超过70%值得注意，企业生产成本压力预计将明显加大。从购进价格指数来看，该指数自去年11月份以来，已连续4个月保持在60%以上高位，并且还在继续攀升。3月份达到65.1%，4月份又上升7.5个百分点，达到72.6%。分行业来看，20个行业全部高于50%，其中有13个行业高于70%，有5个行业高达80%以上。因此我们要关注通胀预期压力加大。

    汇金支持三大行减少分红补充资本
    中央汇金投资有限责任公司于4月30日晚间发布公告表示，支持中国工商银行、中国银行、中国建设银行三家银行将2009年的现金分红比例由50%降至45%，以提高三行通过内部积累补充资本的能力。汇金也在公告中亮明了自己的态度，即大型商业银行有序补充资本金，对于维护资本市场稳定、促进大型商业银行的健康发展，均具有重要的意义。在汇金明确表态之前，三家银行已经在年报中分别公布了现金分红方案，均大约在44%左右，只是尚待股东大会批准。

    印澳拟对铁矿石加税 中国钢厂进口成本再度增加
    澳大利亚总理陆克文5月2日对媒体表示，计划对矿产开采企业开征高额税，以更加公平地分配这些企业的巨额利润。据陆克文介绍，政府计划向矿业征收40%的利税，用于支付养老金、基础设施建设、扶持小企业发展等。按照他的说法，矿产资源为所有澳大利亚人拥有，因此“带来的超级利润应该用于经济建设”。 征税法案计划2012年实施，预计当年可为澳大利亚政府增加27.8亿美元收入。

    除澳大利亚外，近期印度政府也宣布将铁矿石出口税由先前的10%调高至15%。据报道，此举是为了让印度国内钢铁制造商可取得更多的铁矿石。由于印度是中国最主要的铁矿石现货供应市场，因此此举可能会降低中国对印矿的采购量。

    目前澳大利亚和印度分别是我国铁矿石第一和第三大进口国，并且距离中国都比第二大进口国巴西近。而早在2007年印度首次要求开征铁矿石出口关税时就引起了一系列连锁反应，全球铁矿石价格和海运费都随之上涨。

三、农银汇理观点
    我们认为周末央行再次宣布上调存款准备金率，对短期市场表现仍会构成一定压力，但力度有限。从企业盈利以及市场估值表现看，我们认为A股已经逐步跌入价值区间。如果本周A股继续下跌，对战略投资者而言，很有可能意味着机会的来临。

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