上周市场回顾：继前期强劲反弹后，上周A股市场重拾跌势。截至上周五，上证指数收市报2424.27点，全周下跌1.89%；深证成指收市报9806.64点，全周下跌0.10%。
农银汇理观点：我们认为市场仍然担心下半年盈利预测的下滑，同时也担心外围市场的不利数据，特别是美国的不利信息才刚刚开始，我们对于A股市场短期持谨慎态度，预计本周指数仍然维持震荡整理格局。

一、上周市场回顾
    继前期强劲反弹后，上周A股市场重拾跌势。截至上周五，上证指数收市报2424.27点，全周下跌1.89%；深证成指收市报9806.64点，全周下跌0.10%。

    上周A股市场表现前三位的行业为房地产（0.37%）、造纸印刷（0.36%）和纺织服装（0.11%），表现后三位为金融服务（-2.56%）、医药生物（-2.45%）和信息技术（-2.25%）。

    外围市场方面，道琼斯工业指数上周跌0.98%；英国富时100指数涨0.50%；香港恒生指数跌0.63%；国企指数跌1.73%。

二、宏观经济分析
    国内上半年经济数据公布，整体向好
    上周国家统计局公布的半年经济数据显示经济增长开始加速。去年上半年经济增长速度为10.4%，四季度下滑到6.8%，今年一季度进一步滑落到6.1%，二季度则回升到7.9%；受影响最严重的工业生产恢复增长。规模以上工业增加值一季度增长5.1%，二季度提高到9.1%。投资迅猛增长，并形成了第一、第三产业超过第二产业、中西部地区超过东部地区的态势。国内消费在国家一系列政策支持下稳步上升，成为新亮点。

    ６月份CPI同比上涨2.9%，PPI同比上涨6.4%，增速双双掉头，通胀预期开始减弱，CPI掉头的原因主要是PPI的联动作用和猪肉价格表现的疲软；PPI主要受到经济增速放缓，大宗商品价格下跌的影响；预计未来猪肉价格将回升（最近南方灾害天气对于猪养殖产生较大影响），CPI未来一个月还有上涨趋势，但是年底CPI将回落，通胀预期的减弱也降低了加息的预期。

    海外：欧元区经济缓慢复苏，美国复苏进度可能低于预期
    上周欧元继续反弹，主要受到美元疲软和西班牙国债销售情况较好的影响，使得大家对于之前欧元区的悲观预期有一定的修正；而美国企业的半年业绩相对不错，但是美国的消费者信心指数、耐用消费品需求订单都在下滑，PMI虽然还在50以上，但是也出现回落，美联储下调了全年的经济增速预测，并提出刺激政策不能退出，而且还可能继续推出政策刺激经济，这使得投资者对于美国经济自身性恢复的上涨预期发生改变，市场悲观情绪较为严重。

三、农银汇理观点
    上周外围市场并不稳定，西班牙的国债卖的比较好，使得各方对于欧洲的悲观预期缓解，欧元反弹；但同时美国的经济数据和消费者信心指数均掉头向下，使得市场对于美国的经济重新开始担忧，美元继续下跌；这两个因素造成上周所有大宗投资品种均出现下跌，全球通缩预期升温；外围市场对于国内股市造成了负面影响，加上农行A股和港股上市，市场担忧农行破发带动银行股估值下降，上周A股震荡向下；而在周五预期周末不会有不利消息，政策上只有向好的可能性（周五效应），股指反弹。

    预计这周股指仍然不会有较好表现，市场还是担心下半年盈利预测的下滑，同时也担心外围市场的不利数据，特别是美国的不利信息才刚刚开始，我们对于A股市场短期还是持谨慎态度，主要基于以下几点，1)前期反弹主要看政策放松，但是政策短期内在房价没有下跌的情况下放松的可能性不大；2)欧美市场2次去库存的过程刚刚开始；3)但是短期市场下跌的空间也不大，因为之前很多悲观预期已经反应在股价上；所以本周预计指数仍然维持震荡整理格局。

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