宏观经济分析与展望
    国际：
    美英德法主权评级被下调的可能性在增加
    穆迪投资者服务公司周二表示，美国、英国、德国和法国的最高Aaa 主权评级前景依然很稳定，但由于与财政调整相关的挑战已经改变，下调评级的可能性在增加。

    穆迪高级信用专员Alexander Kockerbeck 指出，法德英三国正在推行削减赤字计划，而美国还处于形成债务稳定化战略的初期。该公司周二曾表示，欧洲国家日益加速的财政紧缩措施可能会令欧洲经济本就疲软的复苏步伐进一步放缓。

    穆迪还表示，在过去几个月中，这些评级为Aaa 的大国所面临的挑战已经发生了变化，他们所面临的挑战包括：随着财政工具渐渐弹尽粮绝，这些国家必须刺激经济增长，提供低成本的融资途径，削减支出并将其对经济增长的影响最小化，同时通过非刺激性措施提振经济等。

    美国申请失业救济人数上升
    首次申请失业保险人数在8月14日当周升至50万人，创去年11月以来的最高水平。延长救济的数据显示，领取失业救济的总人数在7月底再次突破1,000万人，尽管这个数字仍低于一季度1,070万人的峰值。

     两个特殊因素可能推动了近期首次申请人数的攀升，但是它们的影响至多只能算是轻微。首先，临时人口普查员人数继续下降，其中有些人可能正在申领失业保险。其次，最近延长救济法案的再度延期可能鼓励失业者申请（或再次申请）新救济。而因第三个因素（即汽车厂没有像往年那样停工）造成的数据失真应该已经不复存在。

     以上两个可能让人稍感心安的因素无一能够解释救济申请人数为什么在8月份一直维持在当前高位，因此未来的救济申请数据将尤其值得关注。除非申请失业救济人数近期的增势很快扭转，否则我们的结论是，失业救济数据表明美国劳动力市场状况在最近几周出现了一定程度的恶化。

    国内：
    国务院力促蔬菜价格稳定
    8月18日国务院召开常务会议，研究部署保障价格基本稳定的政策措施，提出应当建立健全“菜篮子”市长负责制的考核评价体系，改善各地蔬菜供应自给率。这次会议召开表明中央政府对食品价格的通胀风险还有一些担忧，促进蔬菜生产是在供应层面对抗通胀风险。事实上，蔬菜、粮食和肉类价格上涨对7 月居民消费价格指数同比增幅的贡献率达到一半以上。据官方统计数据，7 月蔬菜、粮食和肉类价格分别同比上涨22.3%、11.8%和4.1%，主要受南方等地区洪涝灾害和雨季天气影响。近两周以来，蔬菜和大部分其他农产品价格持续上涨，因此8 月食品价格仍将延续环比上涨趋势。假设整体价格环比上涨0.5%，那么8 月居民消费价格同比增幅将与7 月基本持平。展望未来，翘尾因素将逐步降低，但在10 月份之前食品价格可能仍将持续环比上涨势头；因此未来三个月居民消费价格指数同比增幅或将保持在3%以上，这将给不太愿意加息的决策者带来一定的压力。

    闲置土地10月底前完成查处
    8月19日举行的“房地产用地专项整治工作新闻通气会”上，国土资源部土地利用管理司司长廖永林表示，随着闲置土地成为房地产用地违法违规的主要问题，土地闲置“政府原因”比例大、查处难、结案率低等问题日益突出。

    截至5月底，全国共上报房地产违法违规用地宗数3070宗，面积约18.84万亩。其中，闲置土地宗数2815宗，面积16.95万亩，分别占上报总宗数和面积的91.69%和90%；保障性住房用地改变用途宗数92宗，面积1257.85亩，分别占上报总宗数和面积的3%和0.67%。

    廖永林表示，将以此次房地产用地专项整治工作为契机，加大力度，采取得力措施，加快清理查处，务必于10月底前基本完成查处任务。

上周市场表现
    股票市场
    上周A股市场小幅上涨。市场对积极政策的憧憬推动上证指数一度收复2700点整数关；不过，周五随着市场对房地产调控及全球经济前景的担忧再起，大盘最终回吐了前期大半涨幅。

    截至周五，上证指数收市报2642.31点，全周上涨1.37%；深证成指收市报11090.46点，全周上涨1.87%.本周两市日均成交2447亿元，较上周2068亿元的水平放大近两成。

    债券市场
    上周国内利率市场窄幅震荡，中债固定利率全债指数微涨0.03%；信用市场继续上涨，沪公司债指上涨0.29%，沪分离债指上涨0.09%；可转债转债市场受益于股上涨，中信标普可转债指数继续上涨0.60%。

农银汇理观点
    股票市场
    7月以来，在估值修复和良好中报的共同提振下，国内股市迎来了一轮强劲的反弹。随中报披露进入尾声，在外围市场经济指标阴晴不定、国内三季度盈利环比趋于下滑的背景下，国内股市将再次迈入振荡格局。在振荡中个股表现可能将出现明显分化，建议自下而上选择低估值，成长确定的个股和细分行业。

    债券市场
    我们认为下周利率市场仍将延续震荡走势，10年期国债利率向下突破3%的概率不大；信用债市场短期内仍将维持风景这边独好的态势，仍是值得相对超配的资产；可转债市场从中长期看仍面临战略性建仓机遇，但不建议继续追涨，若市场出现调整，建议在下跌过程中积极增仓。

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