宏观经济分析与展望
    国际
    美国经济“二次探底”风险正迅速增加，美联储需采取应对措施
    近来公布的数据显示美国经济复苏已经失去了上升的势头，陷入“二次探底”困境的可能性大幅增加，救助经济将更多地依赖于美联储宽松的货币政策。如果美联储重启量化宽松(QE)计划，最可能的手段还是继续购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)。除此以外，美联储还可以考虑购买州政府和市政府发行的债券，甚至购买公司债券。目前经济虽差，但仍然大幅好于经济危机时的情况，因此美联储在目前还不至于采取大规模的QE计划，也可能会继续考察一段时间再做决定，更应该着眼于调节市场对于经济的“预期”。但如果经济前景继续恶化，而期待中的美联储新一轮的刺激措施落空，市场将会有较大的下跌空间。

    房地产市场脆弱可能将美国经济拖入衰退泥潭
    前期市场一直期待房地产市场能够低位震荡并逐步企稳，但7月份房屋销售数据证明这种希望似乎已经破灭。7月二手房销售环比重挫27.2%至383万套，大幅低于市场预期的470万套，降幅和成交量均创15年来纪录；7月新屋销售年化环比下降12.7%至27.6万套，明显低于预期的33.9万套，创历史新低。房屋销售的大幅下跌主要与联邦购房抵税政策的到期有关，但从房屋销售移动平均值来看，不管是新屋销售还是二手房销售，其3个月移动平均值都已经突破前期的低点。自2007年房地产泡沫破灭以来，美国房地产市场一直处于衰退状态，在政府购房优惠政策的刺激之下，去年底和今年3、4月销量都一度出现回暖的迹象；但自从政府购房优惠政策4月底到期以来，房地产市场销量急剧下滑，可见政府的刺激政策未能从根本上改变房地产市场的供需基本面，而只是将一部分交易量提前到政策有效期内予以消化。综合来看，美国房地产市场的疲软将进一步对经济复苏造成威胁，甚至将其再次拖入衰退的泥潭。

    国内
    各地紧密筹备房产税 启动税改大幕或拉开
    近日，国务院副总理李克强多次提出坚决抑制楼市炒作，足显管理层控制房价走高之势卷土重来的决心，政策调控从紧信号明显。市场对国土部严查囤地拍手称快，有消息称国土资源部正在约谈地方政府一把手，土地问责风暴似乎也日渐临近。但与国土资源部的高调清查相比，地方政府对囤地的反应甚微。从地方政府土地财政占比中不难看出，土地背后的利益链条让地方政府难以出手。调控政策已经直接影响和冲击了地方政府的钱袋子。

    房地产税就像影子一样隔空遮照着中国房地产业。尽管它何时以何种方式突然来袭，至今仍无定论，但来自地方政府的秘密筹备却又适时地表明，中国房地产业将以“税调”取代“政调”并非空穴来风。“房地产税最核心的在于建立评税计税标准，围绕这一层面，我们已经和部分房地产企业、建筑安装企业召开过多次座谈会。当下最核心的还是在完善各项数据的同时，开展部分试点。”成都市财政局一位人士8月25日向《中国经营报》记者透露，国务院今年已多次指示要推进房地产的税制改革，而财政部、税务总局和发改委的意见是，各地要先行着手前期准备。在多方授意下，多个地方政府也开始着手进行房地产税征计培训。

    南京楼市提前进入旺季 又见连夜排队买房
    上周末是“金九银十”前最后一个双休日，南京楼市似乎已提前进入了旺季。在经历了前一个周末的平淡之后，8月28日迎来了一个销售小高峰：在河西，有4000多人排号争购400多套精装房；在城东，有50多人提前一天在售楼处外排起了长队。28日当天南京共有6家楼盘推出近1200套新房源。据南京网上房地产统计，截止到当晚21时，全市共认购住宅324套，成交101套。而事实上，由于新开楼盘上传数据会有部分滞后，昨天的销售业绩还远不止这些。据记者从开发商处了解到，仁恒G53公寓到昨晚8点共认购了100多套，东郊小镇全天认购123套，金地自在城认购率超过80%。

上周市场表现
    股票市场
    上周A股市场总体振荡下行。房产税及停止发放地产开发贷款传闻使得市场一度跌穿2600点；不过，随着市场传闻的澄清以及外围场的企稳，市场最终收于2610.74点。

    截至周五，上证指数收市报2610.74点，全周下跌1.19%；深证成指收市报11035点，全周下跌0.5%，本周两市9298亿元，较上周有所缩小。

    债券市场
    由于资金于上周下半周开始趋紧，上周国内利率市场先涨后跌，中债固定利率全债指数微跌0.01%；信用市场保持平稳，沪公司债指和沪分离债指分别上涨0.19%和0.09%；上周中信标普可转债指数下跌0.80%。

农银汇理观点
    股票市场
    目前通胀和房价问题封杀了政策制定者在利率和信贷政策的放松空间。同时，银行间和社会流动性依然相当充裕，短期内政策没有显著放松的基础。在经济增长放缓与通胀压力逐步增强的大背景下，大盘有望维持振荡格局，而在振荡中个股表现将继续显著分化，建议自下而上选择低估值，成长确定的个股和细分行业。

    债券市场
    我们认为下周利率市场仍将延续窄幅震荡走势，8月物价创新高的担忧和上周开始的资金紧张仍会对市场产生负面影响，10年期国债利率向下突破3%的概率不大；信用债市场短期内，仍是值得相对超配的资产；可转债市场从中长期看仍面临战略性建仓机遇，但不建议继续追涨，若市场出现调整，建议在下跌过程中积极增仓，同时建议积极申购工行转债。

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